1000亿美元规模，沙特和阿联酋主权财富基金出资，软银旗下的愿景基金（Softbank Vision Fund）是迄今为止地球上最大的单只基金，其自成立以来就备受关注。截止今年2月份，据软银公布的财报显示，愿景基金投出的资金已到达350亿美元。这些钱都投在了哪里？其投资思路和方向如何？为解答以上问题，笔者整理了自2017年5月17日，愿景基金成功募资以来截止2018年2月9日，软银集团（Softbank Group）以及软银旗下软银资本（Softbank Capital）的交易数据(数据来源：Pitchbook)，以揭示软银的投资项目分布和投资思路。
愿景基金成立之后，软银的投资
晨哨并购整理绘制
图例说明：
上述图例中横轴代表的是公司商业所处的生命周期，处于发展越早期的企业越靠近右端，越成熟的企业越靠近左端。纵轴代表企业的核心竞争价值，越靠近上端的企业约依靠前沿和先进技术获取竞争优势，企业的技术越前沿，约靠近上端；靠近下端的企业依靠平台式的方式组织相关参与者建立规模优势取得竞争优势，平台特征越明显，处于越下方的位置。
上述图片中圈的面积代表投资规模大小（示意，非精确比例）
软银参与投资的，统计数据为该轮投资或融资总体规模，并非软银的出资规模
标注号码的为文后列表中的投资记录ID
颜色示例：
浅绿色（如37）--机器人
深绿色（如众安）--金融
桃红色（如40）--云
浅蓝色（如Nvidia）--物联网
深蓝色（如30）--AI
咖啡色（如Roivant sciences）--医疗健康
从上图中可以比较明显地看出，软银的投资主要集中在两个领域：先进技术的未来应用+成熟商业的平台型公司。
先进技术的未来应用
这个方向体现了软银作为一家风险投资基金的特点。在这个方向上，软银投的相对较大的项目都集中在图片的右上角，也就是说应用场景是在长期，技术也刚刚在发展初期的标的，代表的技术有AI和医疗领域的前沿技术。而对于相对成熟的短期应用技术，例如云等，投资规模相对较小。原因在于前者的投资回报率普遍高于后者，更符合VC的投资需要，当然风险也相对要更高一些。
在这个方向，软银的投资在以下几个领域相对比较集中。
AI：
与高通一起1.14亿美元投资无人驾驶AI技术公司Brain Corp
参与3300万美元投资AI在广告业应用公司Appier
参与350元美元投资AI个性化Emoji表情制作公司Mirror AI
另外，还投资了Petuum和Findability Sciences（投资金额未披露）
物联网：
40亿美元投资图形芯片半导体企业Nvidia，软银曾在2016年以320亿美元收购了图形处理半导体公司ARM，这次入主Nvidia，再次强化了在图形芯片领域的布局
1亿美元投资网络安全公司Cybereason
云：
参与1.59亿美元投资智能交通、云端大数据处理公司Nauto
参与2000万美元投资云存储公司Nexeta
投资能源领域大数据Saas公司Encord Japan（投资金额未披露）
机器人：
参与2500万美元投资仓储机器人开发企业Fetch Robotics
另外，还投资了原谷歌母公司Alphabet机器人子公司Schaft和Boston Dynamics
医疗健康：
11亿美元与Dexcel Pharma共同投资医药开发促进公司Roivant Science
参与3.6亿美元投资癌症检测公司
参与3.5亿美元投资传染病治疗科学技术公司Vir Biotechnology
去年6月，笔者在一篇文章中指出，人类乃至世界发展的原动力是：来自物种增加其DNA拷贝数的发展需要+更多的连接需求。那时愿景基金刚刚募资成功一个月。如今愿景基金着重投资的面向未来的领域几乎都指向了这个原动力，物联网和云自不必说，AI和机器人实际上是旨在新增这个世界连接物体（或者某天会成为物种），而医疗健康的发展，寿命的延长，无疑是人类物种增加自己DNA拷贝数的本质需求。
成熟商业的平台型公司
这个领域是软银一直以来擅长的领域。最具代表性的阿里巴巴和雅虎都落在这个细分。从总的投资规模来看，这个方向的投资规模大体上都很大，超过在技术领域的投资，这和标的属于成熟期，体量较大有很大关系。软银在这个领域的投资着重体现出：大市场+市场领导者。无论是Uber还是众安保险，WeWork还是Sprint，都是大需求市场中的市场领导者。从满足需求的领域来看，在这个方面的投资也有几个软银重仓的细分。
出行：
出行算是软银自去年年中以来投资最大的一个领域。
2018年1月18日，软银不但参与了Uber的80亿美元的一轮融资，还在同日单独投资Uber12.5亿美元；与阿布达比主权财富基金共同投资滴滴出行40亿美元；与滴滴领投，其他家跟投，共计25亿投资东南亚出行平台Grab、与腾讯共同发起对印度出行平台Ola的11亿美元投资。以上的投资总量达到了近170亿美元。
另外，还参与了2.6亿美元投资连锁酒店公司OYO Rooms
金融：
33亿美元收购并私有化原纽交所上市的另类资产管理公司Fortress Investment Group
5亿美元参与众安保险的IPO
参与2.5亿美元投资在线小微企业融资企业Kabbage
参与1.2亿美元投资P2P保险公司Lemonade
乍看之下，Uber等出行平台是处于一个同质化市场，竞争激烈，并不是理想的投资对象。但其实这类市场，因为消费者对价格的敏感性，最适合资本发挥力量。当初Uber、滴滴、一号专车、神州租车等多家平台无不是靠大力度的补贴在供给和需求端同时开展市场争夺，最终决定谁能在竞争中胜出的实际上还是看谁背后的资本雄厚，而一旦竞争格局确定后，同质化的市场实际上是最容易因规模效应形成寡头和垄断，从而给投资者带来足够的回报率。当然，不可否认，对于互联网平台来说，技术水平仍然是比拼的能力之一，然而从长期来看，资本的厚度更是能决定胜负的推手。并且，如果未来无人驾驶真正成为主流，Uber等出行平台的估值会进一步扩大。所以，对于出行平台的投资除了现场模式以外，还兼具对未来的布局。
另外，软银对于共享经济这一题材也非常热衷，从出行到保险再到共享办公，都体现了这一点。
软银为什么没有在另外两个方向投资？
从软银的投资分布上，可以比较明显的看出，软银在先进技术的成熟商业应用和面向未来的平台商业投资几乎为零。这一点也是值得思考的。
对于前者，成熟商业模式领域的先进技术（或者说尚不成熟的技术）本就不多。另外，这个领域的技术突破性可能不大，这意味着在这个细分领域的投资回报率很难满足一家VC的要求，对于软银来说，这个细分领域的投资并不具有吸引力。
而对于面向未来的平台商业基本上算是个伪命题，逻辑上讲，先有一个具有独特性的新的商业模式或者想法的出现，后续才有可能发展为一个在未来占据市场较大份额的平台。而这个新的Idea才是关键，而现在，这样一个Idea要么还没有被人想到，要么还没有得到资本市场的广泛认可，这意味这在这个领域的投资不确定性较高，风险较大。而对于软银的PE属性来说，对确定性的要求决定了软银基本上不会押注在面向未来的平台商业的早期发展阶段。
愿景基金的投资才刚刚开始，先进技术的未来应用场景也会慢慢清晰。投资是对未来的期望和预测，更是对历史的分析和总结。这背后，是对社会和科学发展的理解。
晨哨并购正在整理物联网细分市场的行业图谱，会在近期推出，有意者可联系wangyu@morningwhistle.com问询沟通。
软银所投企业名单
